Yeni bir yıl Avrupa’ya biraz şans getirdi. Alışılmadık derecede ılıman, hatta ılık hava, geçen yılın büyük bir bölümünde yükselen doğal gaz fiyatlarının düşmesine yardımcı oldu ve enflasyon oranlarını rekor seviyelere çıkararak bölge ekonomisini alt üst etti.
Bu şansı göz önünde bulunduran analistler, nesiller boyu en yüksek olan Avrupa enflasyonunun zirve yaptığına dair inançlarını güçlendirdiler. Bu ayın başlarındaki veriler, avro bölgesindeki tüketici fiyatlarının Aralık ayında yıllık yüzde 10,1’den Aralık ayında yüzde 9,2’ye yükseldiğini gösterdi. Kasım. Manşet enflasyon olarak da bilinen bu genel oran, Aralık ayında avroyu kullanan 19 ekonominin ikisi dışında hepsinde daha düşüktü.
Enflasyonun yavaşladığına dair bu işaretler, tüketicileri biraz rahatlatacak ancak enflasyonu yüzde 2 hedefine geri getirmekle görevli merkez bankacılarının endişelerini hafifletmeyecek. Bunun nedeni, tırmanmaya devam eden başka bir enflasyon ölçüsünü yakından izlemeleridir.
Oxford Economics’in Alman baş ekonomisti Oliver Rakau, bu ölçüye “çekirdek enflasyon” deniyor ve nereye gittiğine dair belirsizliğin “Avrupa Merkez Bankası’nı şu anda geceleri ayakta tutan şey” olduğunu söyledi.
Bir ekonomide fiyatların ne kadar derinden yerleşik hale geldiğini belirlemek için enflasyonu ölçmenin birçok yolu vardır. Çekirdek enflasyon en yaygın olanlardan biridir çünkü küresel olarak işlem gören emtia piyasalarının yanı sıra dalgalandıkları için oynaklığa eğilimli olan gıda ve enerji fiyatlarını içermez.
Ayrıca, işverenler sıkı bir işgücü piyasasında işçileri çekmek için ücretleri yükselttiğinde sıklıkla yükselen hizmet sektöründeki yüksek fiyatlar gibi yerel enflasyon kaynaklarını vurgulayabilir. Yüksek fiyatların ne kadar süreceği konusunda bir uyarı sinyali görevi görebilir ve merkez bankacılarını faiz oranlarını yükseltmeye devam etmeye teşvik edebilir.
Avro bölgesinde çekirdek enflasyon geçen ay yüzde 5,2 idi ve Kasım ayındaki yüzde 5’ten beklenmedik bir şekilde yükseldi. Hizmet enflasyonu Aralık ayında bir önceki aya göre yüzde 4,2’den yüzde 4,4’e yükseldi.
Cuma günü veri, İspanya’daki çekirdek enflasyonun Aralık ayında yüzde 7’ye yükseldiğini ve onu daha geniş manşet enflasyon oranının üzerine çıkardığını gösterdi.
Manşet ve çekirdek enflasyon arasındaki bu farklılık, faiz oranlarını yükseltmeyi ne zaman bırakacaklarını tartışan merkez bankacıları için bir muamma oluşturuyor. Manşet enflasyon oranı düşüyor ve geçen yılki enerji fiyatlarındaki artışın yıllık hesaplamaların dışında kalmasıyla bu yıl oldukça keskin bir şekilde düşmesi bekleniyor. Ancak bu fiyat artışlarının gecikmeli etkisini temsil edebilecek olan çekirdek enflasyonun o kadar hızlı düşmesi beklenmiyor.
Avrupa Merkez Bankası tarihindeki en agresif para politikası sıkılaştırma döngüsünün ardından, politika yapıcılar arasında – İngiltere Merkez Bankası’nda olduğu gibi – önümüzdeki risklerin ciddiyeti hakkında bir dizi görüş var.
Faiz artışlarını yavaşlatmanın veya durdurmanın zamanı geldiğini düşünenler, bölgedeki ücret artışlarının çok güçlü olmadığını, tüketici enflasyon beklentilerinin çok yüksek olmadığını ve son aylardaki faiz artışlarının etkisinin önemli olduğunu savunuyorlar. hala gelecek ve enflasyonun durdurulmasına yardımcı olacak. Öte yandan, yüksek çekirdek enflasyon, maliye politikasına ilişkin belirsizlik, olası ücret artışları ve enerji fiyatlarının doğal oynaklığı, diğerlerini henüz ekonomik frenlerden çekilme konusunda isteksiz hale getirdi.
Avrupa Merkez Bankası, Temmuz ayından bu yana faiz oranlarını 2,5 puan artırdı. Cuma günü, Fitch Ratings ekonomistleri bu yılın ilk yarısında 1,5 puanlık bir artış daha beklediklerini çünkü “merkez bankasının çekirdek enflasyon baskıları konusunda çok daha fazla endişelenmeye başladığını” söylediler.
Avrupa Merkez Bankası tarihinin en agresif para politikası sıkılaştırma döngüsüne girdi. Kredi… Wolfgang Rattay/Reuters
Avrupa Merkez Bankası personeli, çekirdek enflasyonun 2023’ün tamamında ortalama yüzde 4,2 olacağını ve 2025’te yüzde 2,4’e yükseleceğini tahmin ediyor.
Yüksek çekirdek enflasyon, yalnızca Avrupalı politika yapıcıları ilgilendiren bir konu değil. Amerika Birleşik Devletleri’nde, benzin ve diğer fiyatlardaki düşüşün yardımıyla enflasyonun manşet oranı art arda altı ay boyunca düştü, ancak geçen Perşembe günü yayınlanan verilere göre çekirdek enflasyon oranı Aralık ayında aylık bazda yükselerek daha yapışkan. Güçlü bir işgücü piyasası tarafından yönlendirilen hizmet sektörleri arasındaki enflasyon, Federal Rezerv politika yapıcılarının faiz oranlarını daha ılımlı bir hızda artırmaya devam etmesinin beklendiği anlamına geliyor. Aslında, Avrupa Merkez Bankası’ndaki ekonomistler yakın gelecekte ABD’deki temel enflasyonun avro bölgesinden daha yüksek kalacağını tahmin ediyor.
Fakat “ BNY Mellon’da piyasa stratejisi başkanı Daniel Tenengauzer, Avrupa’nın gelecekte gerçekten ilgi odağı olabileceğini söyledi. Birincisi, Avrupa’da yüksek enflasyona yönelik ücret ayarlamalarının yıllarca devam etmesini beklediğini söyledi. Bu da çekirdek enflasyon üzerinde oldukça yüksek bir baskıya neden olacaktır” dedi.
Politika yapıcılar ve diğer ekonomistler, hane halklarını artan enerji maliyetlerinin en kötü etkilerinden korumayı amaçlayan maliye politikalarının da enflasyonu artırma riskine karşı tetikteler. Çok geniş tabanlı ve uzun ömürlü iseler, tüketici talebini artırabilirler. Nispeten güçlü işgücü piyasası da dahil olmak üzere avro bölgesi ekonomisinin beklenenden daha iyi olacağına dair diğer işaretler, kalıcı enflasyon risklerini artırıyor ve merkez bankasını daha yüksek oranlar için planında kararlı görünmeye teşvik ediyor.
Geçen ay, Avrupa Merkez Bankası başkanı Christine Lagarde, yönetim kurulunun faiz oranlarını “önemli ölçüde daha fazla” artırmasını beklediğini, çünkü enflasyonun çok uzun süre hedefin üzerinde kalacağının tahmin edildiğini ve gerçekleşirse bir durgunluğun olacağını söyledi. “nispeten kısa ömürlü ve sığ.”
Bay Rakau, merkez bankasının, özellikle geçen yıl enflasyonu çok fazla hafife aldıktan sonra, ihtiyatlı davrandığı için politikayı çok fazla sıkılaştırma riskinin olduğunu söyledi.
Avro bölgesi politika yapıcıları “aşırıya kaçıyor olabilir ama buna çok çabuk ikna olacaklarını sanmıyorum” dedi. Enflasyon tahminlerine güvenmek yerine, “çekirdek enflasyonun zirveye ulaştığını veya işgücü piyasasının yavaşladığını” görmek isteyecekler.
Bu şansı göz önünde bulunduran analistler, nesiller boyu en yüksek olan Avrupa enflasyonunun zirve yaptığına dair inançlarını güçlendirdiler. Bu ayın başlarındaki veriler, avro bölgesindeki tüketici fiyatlarının Aralık ayında yıllık yüzde 10,1’den Aralık ayında yüzde 9,2’ye yükseldiğini gösterdi. Kasım. Manşet enflasyon olarak da bilinen bu genel oran, Aralık ayında avroyu kullanan 19 ekonominin ikisi dışında hepsinde daha düşüktü.
Enflasyonun yavaşladığına dair bu işaretler, tüketicileri biraz rahatlatacak ancak enflasyonu yüzde 2 hedefine geri getirmekle görevli merkez bankacılarının endişelerini hafifletmeyecek. Bunun nedeni, tırmanmaya devam eden başka bir enflasyon ölçüsünü yakından izlemeleridir.
Oxford Economics’in Alman baş ekonomisti Oliver Rakau, bu ölçüye “çekirdek enflasyon” deniyor ve nereye gittiğine dair belirsizliğin “Avrupa Merkez Bankası’nı şu anda geceleri ayakta tutan şey” olduğunu söyledi.
Bir ekonomide fiyatların ne kadar derinden yerleşik hale geldiğini belirlemek için enflasyonu ölçmenin birçok yolu vardır. Çekirdek enflasyon en yaygın olanlardan biridir çünkü küresel olarak işlem gören emtia piyasalarının yanı sıra dalgalandıkları için oynaklığa eğilimli olan gıda ve enerji fiyatlarını içermez.
Ayrıca, işverenler sıkı bir işgücü piyasasında işçileri çekmek için ücretleri yükselttiğinde sıklıkla yükselen hizmet sektöründeki yüksek fiyatlar gibi yerel enflasyon kaynaklarını vurgulayabilir. Yüksek fiyatların ne kadar süreceği konusunda bir uyarı sinyali görevi görebilir ve merkez bankacılarını faiz oranlarını yükseltmeye devam etmeye teşvik edebilir.
Avro bölgesinde çekirdek enflasyon geçen ay yüzde 5,2 idi ve Kasım ayındaki yüzde 5’ten beklenmedik bir şekilde yükseldi. Hizmet enflasyonu Aralık ayında bir önceki aya göre yüzde 4,2’den yüzde 4,4’e yükseldi.
Cuma günü veri, İspanya’daki çekirdek enflasyonun Aralık ayında yüzde 7’ye yükseldiğini ve onu daha geniş manşet enflasyon oranının üzerine çıkardığını gösterdi.
Manşet ve çekirdek enflasyon arasındaki bu farklılık, faiz oranlarını yükseltmeyi ne zaman bırakacaklarını tartışan merkez bankacıları için bir muamma oluşturuyor. Manşet enflasyon oranı düşüyor ve geçen yılki enerji fiyatlarındaki artışın yıllık hesaplamaların dışında kalmasıyla bu yıl oldukça keskin bir şekilde düşmesi bekleniyor. Ancak bu fiyat artışlarının gecikmeli etkisini temsil edebilecek olan çekirdek enflasyonun o kadar hızlı düşmesi beklenmiyor.
Avrupa Merkez Bankası tarihindeki en agresif para politikası sıkılaştırma döngüsünün ardından, politika yapıcılar arasında – İngiltere Merkez Bankası’nda olduğu gibi – önümüzdeki risklerin ciddiyeti hakkında bir dizi görüş var.
Faiz artışlarını yavaşlatmanın veya durdurmanın zamanı geldiğini düşünenler, bölgedeki ücret artışlarının çok güçlü olmadığını, tüketici enflasyon beklentilerinin çok yüksek olmadığını ve son aylardaki faiz artışlarının etkisinin önemli olduğunu savunuyorlar. hala gelecek ve enflasyonun durdurulmasına yardımcı olacak. Öte yandan, yüksek çekirdek enflasyon, maliye politikasına ilişkin belirsizlik, olası ücret artışları ve enerji fiyatlarının doğal oynaklığı, diğerlerini henüz ekonomik frenlerden çekilme konusunda isteksiz hale getirdi.
Avrupa Merkez Bankası, Temmuz ayından bu yana faiz oranlarını 2,5 puan artırdı. Cuma günü, Fitch Ratings ekonomistleri bu yılın ilk yarısında 1,5 puanlık bir artış daha beklediklerini çünkü “merkez bankasının çekirdek enflasyon baskıları konusunda çok daha fazla endişelenmeye başladığını” söylediler.
Avrupa Merkez Bankası tarihinin en agresif para politikası sıkılaştırma döngüsüne girdi. Kredi… Wolfgang Rattay/Reuters
Avrupa Merkez Bankası personeli, çekirdek enflasyonun 2023’ün tamamında ortalama yüzde 4,2 olacağını ve 2025’te yüzde 2,4’e yükseleceğini tahmin ediyor.
Yüksek çekirdek enflasyon, yalnızca Avrupalı politika yapıcıları ilgilendiren bir konu değil. Amerika Birleşik Devletleri’nde, benzin ve diğer fiyatlardaki düşüşün yardımıyla enflasyonun manşet oranı art arda altı ay boyunca düştü, ancak geçen Perşembe günü yayınlanan verilere göre çekirdek enflasyon oranı Aralık ayında aylık bazda yükselerek daha yapışkan. Güçlü bir işgücü piyasası tarafından yönlendirilen hizmet sektörleri arasındaki enflasyon, Federal Rezerv politika yapıcılarının faiz oranlarını daha ılımlı bir hızda artırmaya devam etmesinin beklendiği anlamına geliyor. Aslında, Avrupa Merkez Bankası’ndaki ekonomistler yakın gelecekte ABD’deki temel enflasyonun avro bölgesinden daha yüksek kalacağını tahmin ediyor.
Fakat “ BNY Mellon’da piyasa stratejisi başkanı Daniel Tenengauzer, Avrupa’nın gelecekte gerçekten ilgi odağı olabileceğini söyledi. Birincisi, Avrupa’da yüksek enflasyona yönelik ücret ayarlamalarının yıllarca devam etmesini beklediğini söyledi. Bu da çekirdek enflasyon üzerinde oldukça yüksek bir baskıya neden olacaktır” dedi.
Politika yapıcılar ve diğer ekonomistler, hane halklarını artan enerji maliyetlerinin en kötü etkilerinden korumayı amaçlayan maliye politikalarının da enflasyonu artırma riskine karşı tetikteler. Çok geniş tabanlı ve uzun ömürlü iseler, tüketici talebini artırabilirler. Nispeten güçlü işgücü piyasası da dahil olmak üzere avro bölgesi ekonomisinin beklenenden daha iyi olacağına dair diğer işaretler, kalıcı enflasyon risklerini artırıyor ve merkez bankasını daha yüksek oranlar için planında kararlı görünmeye teşvik ediyor.
Geçen ay, Avrupa Merkez Bankası başkanı Christine Lagarde, yönetim kurulunun faiz oranlarını “önemli ölçüde daha fazla” artırmasını beklediğini, çünkü enflasyonun çok uzun süre hedefin üzerinde kalacağının tahmin edildiğini ve gerçekleşirse bir durgunluğun olacağını söyledi. “nispeten kısa ömürlü ve sığ.”
Bay Rakau, merkez bankasının, özellikle geçen yıl enflasyonu çok fazla hafife aldıktan sonra, ihtiyatlı davrandığı için politikayı çok fazla sıkılaştırma riskinin olduğunu söyledi.
Avro bölgesi politika yapıcıları “aşırıya kaçıyor olabilir ama buna çok çabuk ikna olacaklarını sanmıyorum” dedi. Enflasyon tahminlerine güvenmek yerine, “çekirdek enflasyonun zirveye ulaştığını veya işgücü piyasasının yavaşladığını” görmek isteyecekler.