Enflasyonla ilgili manşetler yine çok kötüydü. Tüketici fiyatları 1981’den beri hiç olmadığı kadar hızlı yükseliyor ve üretici fiyatları da yükseliyor.
Hisse senetleri ve tahviller yılın başından beri sarsıldı ve daha büyük dünyanın trajedileri derin ve çoğalıyor. Kalıcı bir salgın dünya çapında 3 milyondan fazla can aldı; Rusya’nın Ukrayna’ya yönelik saldırıları yüzlerce sivili öldürdü ve 10 milyondan fazla insanı yerinden etti; ve jeopolitik sarsıntılar nükleer bir çatışma riskini Soğuk Savaş seviyelerine yükseltti.
Bunların hepsi korkunç. Yine de tam olarak hisse senedi, tahvil ve emtia fiyatlarına çok fazla korkunç haber dahil edildiğinden, piyasa koşullarının daha da kötüye gitmeyeceğinden ve hatta çok geçmeden daha iyi olabileceğinden şüphelenmek için neden var. Konsensüs bu kadar somurtkan olduğunda, temkinli iyimserlik zamanı gelebilir.
Çok uzun süre kaldı
“O kadar uzun süredir aşağıdayım ki, bana benziyor”: Bu, Richard’ın 1966 tarihli bir karşı kültür romanının başlığı. Bir söz yazarı ve halk şarkıcısı olan Fariña, Cornell’deki öğrencilik yıllarını anlatıyor. Tahvil veya emtia fiyatlarını tartışmasa da, finansal piyasalardaki mevcut durumu güzel bir şekilde yakalar.
Fariña, Cornell öğrencilerinde on yıllardır yankı uyandıran bir soru sordu. Soğuk, gri hava gelmeye devam ederken, Ithaca, NY’de ilkbaharda hayatta kalmak nasıl mümkün olabilir? Cevap: Mutsuzluğu kucaklayın. Evvel sulu kar ve kar, temel çizginiz haline gelir, bir miktar güneş ışığı neşe için neden olur. (Fariña’nın kişisel hikayesi trajik bir sonla bitti. Kitabı yayınlandıktan kısa bir süre sonra bir motosiklet kazasında öldü.)
Mali piyasaların şimdiki durumunu düşünün. Sefalet temel varsayımdır. Daha fazla düşüş mutlaka gelecektir, ancak temel olarak, değer kaybetmeyen hisse senetleri, tahviller ve emtialar için yeni, beklenmedik şoklar alacaktır. Bu şoklar Rusya’nın savaşından ya da henüz tahmin edemediğimiz bir kaynaktan gelebilir.
Yine de böyle olsa bile, daha iyi zamanlar eninde sonunda gelecek – bu ay olmasa da, mevsim değişene kadar beklemeye istekli ve istekli olanlar için çok yakında. Mevcut ortamda, bu alçakgönüllü iyimser düşünce aykırıdır – kendi içinde, işlerin ne kadar kasvetli hale geldiğinin bir işareti.
Sefaletin ortasında cesaret bulmak popüler değildir. Bir sigorta ve finansal hizmetler şirketi olan Nationwide’ın yatırım araştırması başkanı Mark Hackett Perşembe günü, enflasyon manşetlerinden sonra çoğu “yatırımcının açıkça ‘bardağın yarısı boş’ zihniyetine döndüğünü” yazdı. Ancak, karanlığa rağmen, “önümüzdeki aylarda enflasyonun yavaşlayabileceğine dair umut verici işaretler olduğunu” kabul etti.
Bu yüzden bardağın yarısının dolu olduğunu iddia ederek fazla ileri gitmeyeceğim. Bu, geçen yılın dört nala koşan boğa piyasasının yeniden canlanacağına ilişkin bir tahmin veya gelecek yıl bir resesyon olasılığının reddi değil. Bundan sonra ne geleceği hakkında hiçbir fikrim yok. Ne de başkası.
Sonuçsuz tahminler yapmak yerine, çok çeşitli sonuçlar için plan yapabiliriz. Ancak bunu yapmak, tarafsız düşünmeyi ve mevcut haberlerin geçmişini görme becerisini gerektirir. Çok fazla iyimserlik sizi aptalca bahisler yapmaya teşvik edebileceği gibi, aşırı kasvet de paniğe yol açabilir – bu durumda, her iki ana varlık sınıfı da kötü performans gösterdiğinden, bu durumda hem hisse senedi hem de tahvil yatırımlarından kaçmak anlamına gelebilir.
Bunun yerine, böyle neşesiz zamanlarda, korkunç derecede düşük fiyatlara gömülü kâr potansiyelini takdir etmeye değer. Öncelikle, her zaman acil ihtiyaçlarınızı karşılayacak kadar hazır paranız olsun. Ancak bundan sonra, tüm hisse senedi ve tahvil piyasasını takip eden çeşitlendirilmiş, düşük maliyetli endeks fonlarına istikrarlı bir şekilde yatırım yaparsanız, piyasaların sonunda düzeleceğini varsayarsak, bu düşük fiyatlar bir nimet olabilir. Tarih yapacaklarını gösteriyor.
Kükreyen enflasyon
Piyasalardan vazgeçmek kolay olurdu.
Kızgın enflasyonla ilgili kötü haberleri kaçırmak zor. Çok çeşitli mal ve hizmetlerin fiyatları hızla yükseliyor, ancak son zamanlarda durum çok daha kötüleşti. Tüketici Fiyat Endeksi ile ilgili en son hükümet raporu, Amerika Birleşik Devletleri’ndeki genel enflasyonun Mart ayında yıllık yüzde 8,5 oranında yükseldiğini, yani Aralık 1981’den bu yana en yüksek hızda olduğunu gösterdi. Birleşik Devletler’de çeşitli diğer enflasyon önlemleri de rahatsız edici olmuştur. ve dünya çapında.
Bir araştırma şirketi olan FactSet’in kıdemli araştırma analisti John Butters, 12 Nisan’daki bir raporda, bu yılın ilk çeyreği için kazanç bildiren S&P 500 şirketlerinin yüzde 65’inin enflasyonu en büyük sorunu olarak gösterdiğini yazdı. . Küresel gıda şirketi McCormick’in CEO’su Lawrence Kurzius’un yaptığı bir kazanç çağrısına ilişkin şu yorumu aktardı: Bu nedenle maliyet enflasyonu rehberliğimizi yükselttik. Şimdi orta-yüksek genç bir artış. ”
Mevcut enflasyon patlamasının üç ana nedeni iyi kronikleşmiştir ve şunları içerir:
Yine de aşırı şişirme sorunu yeni bir keşif değil. Bir yıl önce fiyatların yeterince hızlı yükseldiği ve ciddiye alınmaları gerektiği açıktı. Bunu o zaman işaret ettim ve diğerleri de öyle.
Rusya’nın savaşı meseleleri oldukça karmaşık hale getiriyor. Bununla birlikte, en azından enflasyonun düşmek üzere olması mümkündür. James Paulsen öyle düşünüyor. Minneapolis’te bağımsız bir hisse senedi araştırma firması olan Leuthold Group’un baş yatırım stratejistidir.
Rusya-Ukrayna Savaşı ve Küresel Ekonomi
Kart 1 / 6
Yükselen endişeler. Rusya’nın Ukrayna’yı işgali, borsanın sıkıntılarını artırarak dünya çapında bir dalgalanma etkisi yarattı. Çatışma, enerji fiyatlarında şimdiden baş döndürücü artışlara neden oldu ve Avrupa’nın askeri harcamalarını artırmasına neden oldu.
Enerji maliyeti. Petrol fiyatları zaten 2014’ten bu yana en yüksek seviyeye ulaştı ve işgalden bu yana yükselmeye devam etti. Rusya üçüncü en büyük petrol üreticisidir, bu nedenle daha fazla fiyat artışı kaçınılmazdır.
Gaz kaynakları. Avrupa, doğal gazının yaklaşık yüzde 40’ını Rusya’dan alıyor ve muhtemelen daha yüksek ısıtma faturalarıyla boğulacak. Doğal gaz rezervleri azalıyor ve Avrupalı liderler, Moskova’nın bölgenin Ukrayna’ya verdiği desteğe tepki olarak gaz akışını kesebileceğinden endişe ediyor.
Gıda fiyatları. Rusya dünyanın en büyük buğday tedarikçisidir; birlikte, o ve Ukrayna toplam küresel ihracatın yaklaşık dörtte birini oluşturmaktadır. Büyük ölçüde Rus buğday ithalatına bağımlı olan Mısır gibi ülkeler şimdiden alternatif tedarikçiler arıyor.
Temel metal kıtlığı. Otomotiv egzoz sistemlerinde ve cep telefonlarında kullanılan paladyumun fiyatı, dünyanın en büyük metal ihracatçısı olan Rusya’nın küresel pazarlardan kesilebileceği korkusuyla hızla yükseliyor. Rusya’nın bir diğer önemli ihracatı olan nikelin fiyatı da yükseliyor.
Finansal kargaşa. Küresel bankaları, Rusya’nın yabancı sermayeye erişimini ve ticaret için çok önemli olan dolar, euro ve diğer para birimlerindeki ödemeleri işleme kabiliyetini sınırlandırmayı amaçlayan yaptırımların etkilerine hazırlanıyor. Bankalar ayrıca Rusya’nın misilleme amaçlı siber saldırılarına karşı da tetikte.
Bir röportajda “Sanırım bir dönüm noktasında olabiliriz” dedi. “Enflasyonun zirveye ulaşması veya zirveye çok yakın olması için iyi bir şans var.”
Enflasyon 12 ay önce yükselmeye başladığından, yıldan yıla karşılaştırmalar bu baharda daha olumlu olacak. Ayrıca, mevcut enflasyonun iki nedeni – genişleyen finansal koşullar ve koronavirüs kaynaklı arz sorunları – zaten önemli ölçüde değişiyor ve yakında enflasyon oranını düşürebilir, dedi Bay Paulsen.
“Şimdiye kadarki en büyük arz sorunu emek,” dedi Bay Paulsen. “Pek çok insan pandemi döneminde daha önce çalışamadı ve birçoğu o zamanlar teklif edilen ücretlerle çalışmak konusunda isteksizdi. Artık bunların hepsi değişiyor.” Emek darboğazı hafifledikçe – kısmen, yüksek ücretler sayesinde – mal ve hizmet arzının onlara olan talebi karşılamaya başlayacağını ve fiyatlar üzerindeki baskıyı azaltacağını söyledi.
Morgan Stanley Investment Management’ta genel müdür olan Andrew Slimmon, bir röportajda, navlun maliyetlerinin ve nakliye yığılmalarının düştüğünü ve bunun TÜFE’nin bundan altı ay sonra önemli ölçüde daha düşük olacağını tahmin edebileceğini söyledi ve ” Belki de Fed’in faiz oranlarını piyasaların beklediği kadar yükseltmesine gerek kalmayacak.” Dünyadaki sorunlara rağmen şirket kazançları güçlü olmaya devam ediyor. Bu yüzden, kayalık bir yıl bekliyor, ancak bitmeden borsa kazançlarını içerecek bir yıl.
Temel olarak karamsarlık
Rusya’nın Ukrayna’ya saldırısı – ve Çin’deki ve başka yerlerdeki pandeminin seyri – joker karakterlerdir. Perşembe günü, bir iş araştırma kuruluşu olan Konferans Kurulu, petrol fiyatları, enflasyon, ekonomik büyüme ve faiz oranları için son derece geniş bir olası sonuç yelpazesi öngördü. Artık netlik imkansız.
Kısa vadeli tüccarlar için kritik soru, finansal piyasaların zaten yeterince karamsar olup olmadığıdır. Enerji fiyat şokları geçmişte durgunluklara neden olmuştur. Bu, bu sefer de olabilir ve gezegenin etrafındaki kasvetin derinleşmesine neden olabilir.
Yani sıradan bahislerin zamanı değil. Yalnızca finansal maceraya hevesli yatırımcılar şimdi çok daha yeni riskler almak isteyeceklerdir. Yine de, sis bir noktada kalkacak. Biraz şansla, görünüm korkunç göründüğünde sabretme sabrına sahip olanlar, başarılı olduklarını görecekler.
Hisse senetleri ve tahviller yılın başından beri sarsıldı ve daha büyük dünyanın trajedileri derin ve çoğalıyor. Kalıcı bir salgın dünya çapında 3 milyondan fazla can aldı; Rusya’nın Ukrayna’ya yönelik saldırıları yüzlerce sivili öldürdü ve 10 milyondan fazla insanı yerinden etti; ve jeopolitik sarsıntılar nükleer bir çatışma riskini Soğuk Savaş seviyelerine yükseltti.
Bunların hepsi korkunç. Yine de tam olarak hisse senedi, tahvil ve emtia fiyatlarına çok fazla korkunç haber dahil edildiğinden, piyasa koşullarının daha da kötüye gitmeyeceğinden ve hatta çok geçmeden daha iyi olabileceğinden şüphelenmek için neden var. Konsensüs bu kadar somurtkan olduğunda, temkinli iyimserlik zamanı gelebilir.
Çok uzun süre kaldı
“O kadar uzun süredir aşağıdayım ki, bana benziyor”: Bu, Richard’ın 1966 tarihli bir karşı kültür romanının başlığı. Bir söz yazarı ve halk şarkıcısı olan Fariña, Cornell’deki öğrencilik yıllarını anlatıyor. Tahvil veya emtia fiyatlarını tartışmasa da, finansal piyasalardaki mevcut durumu güzel bir şekilde yakalar.
Fariña, Cornell öğrencilerinde on yıllardır yankı uyandıran bir soru sordu. Soğuk, gri hava gelmeye devam ederken, Ithaca, NY’de ilkbaharda hayatta kalmak nasıl mümkün olabilir? Cevap: Mutsuzluğu kucaklayın. Evvel sulu kar ve kar, temel çizginiz haline gelir, bir miktar güneş ışığı neşe için neden olur. (Fariña’nın kişisel hikayesi trajik bir sonla bitti. Kitabı yayınlandıktan kısa bir süre sonra bir motosiklet kazasında öldü.)
Mali piyasaların şimdiki durumunu düşünün. Sefalet temel varsayımdır. Daha fazla düşüş mutlaka gelecektir, ancak temel olarak, değer kaybetmeyen hisse senetleri, tahviller ve emtialar için yeni, beklenmedik şoklar alacaktır. Bu şoklar Rusya’nın savaşından ya da henüz tahmin edemediğimiz bir kaynaktan gelebilir.
Yine de böyle olsa bile, daha iyi zamanlar eninde sonunda gelecek – bu ay olmasa da, mevsim değişene kadar beklemeye istekli ve istekli olanlar için çok yakında. Mevcut ortamda, bu alçakgönüllü iyimser düşünce aykırıdır – kendi içinde, işlerin ne kadar kasvetli hale geldiğinin bir işareti.
Sefaletin ortasında cesaret bulmak popüler değildir. Bir sigorta ve finansal hizmetler şirketi olan Nationwide’ın yatırım araştırması başkanı Mark Hackett Perşembe günü, enflasyon manşetlerinden sonra çoğu “yatırımcının açıkça ‘bardağın yarısı boş’ zihniyetine döndüğünü” yazdı. Ancak, karanlığa rağmen, “önümüzdeki aylarda enflasyonun yavaşlayabileceğine dair umut verici işaretler olduğunu” kabul etti.
Bu yüzden bardağın yarısının dolu olduğunu iddia ederek fazla ileri gitmeyeceğim. Bu, geçen yılın dört nala koşan boğa piyasasının yeniden canlanacağına ilişkin bir tahmin veya gelecek yıl bir resesyon olasılığının reddi değil. Bundan sonra ne geleceği hakkında hiçbir fikrim yok. Ne de başkası.
Sonuçsuz tahminler yapmak yerine, çok çeşitli sonuçlar için plan yapabiliriz. Ancak bunu yapmak, tarafsız düşünmeyi ve mevcut haberlerin geçmişini görme becerisini gerektirir. Çok fazla iyimserlik sizi aptalca bahisler yapmaya teşvik edebileceği gibi, aşırı kasvet de paniğe yol açabilir – bu durumda, her iki ana varlık sınıfı da kötü performans gösterdiğinden, bu durumda hem hisse senedi hem de tahvil yatırımlarından kaçmak anlamına gelebilir.
Bunun yerine, böyle neşesiz zamanlarda, korkunç derecede düşük fiyatlara gömülü kâr potansiyelini takdir etmeye değer. Öncelikle, her zaman acil ihtiyaçlarınızı karşılayacak kadar hazır paranız olsun. Ancak bundan sonra, tüm hisse senedi ve tahvil piyasasını takip eden çeşitlendirilmiş, düşük maliyetli endeks fonlarına istikrarlı bir şekilde yatırım yaparsanız, piyasaların sonunda düzeleceğini varsayarsak, bu düşük fiyatlar bir nimet olabilir. Tarih yapacaklarını gösteriyor.
Kükreyen enflasyon
Piyasalardan vazgeçmek kolay olurdu.
Kızgın enflasyonla ilgili kötü haberleri kaçırmak zor. Çok çeşitli mal ve hizmetlerin fiyatları hızla yükseliyor, ancak son zamanlarda durum çok daha kötüleşti. Tüketici Fiyat Endeksi ile ilgili en son hükümet raporu, Amerika Birleşik Devletleri’ndeki genel enflasyonun Mart ayında yıllık yüzde 8,5 oranında yükseldiğini, yani Aralık 1981’den bu yana en yüksek hızda olduğunu gösterdi. Birleşik Devletler’de çeşitli diğer enflasyon önlemleri de rahatsız edici olmuştur. ve dünya çapında.
Bir araştırma şirketi olan FactSet’in kıdemli araştırma analisti John Butters, 12 Nisan’daki bir raporda, bu yılın ilk çeyreği için kazanç bildiren S&P 500 şirketlerinin yüzde 65’inin enflasyonu en büyük sorunu olarak gösterdiğini yazdı. . Küresel gıda şirketi McCormick’in CEO’su Lawrence Kurzius’un yaptığı bir kazanç çağrısına ilişkin şu yorumu aktardı: Bu nedenle maliyet enflasyonu rehberliğimizi yükselttik. Şimdi orta-yüksek genç bir artış. ”
Mevcut enflasyon patlamasının üç ana nedeni iyi kronikleşmiştir ve şunları içerir:
Ekonominin krizden çıkışını desteklemek için alınan teşvik edici maliye ve para politikasının bir bileşimi. 2020 koronavirüs durgunluğu.
Pandeminin neden olduğu, otomobiller için gereken parça kıtlığından Çin’deki fabrikalardaki darboğazlara, yetersiz sayıda işçiye istekli ve yetenekli işçiye kadar değişen arz kıtlığı geçerli ücretlerle iş almak.
Rusya’nın Ukrayna’daki savaşı ve Batı’nın Rusya’ya uyguladığı yaptırımlar, birlikte enerji, gıda ve bir dizi diğer emtia fiyatlarını artırdı ve arz kıtlığına katkıda bulundu.
Yine de aşırı şişirme sorunu yeni bir keşif değil. Bir yıl önce fiyatların yeterince hızlı yükseldiği ve ciddiye alınmaları gerektiği açıktı. Bunu o zaman işaret ettim ve diğerleri de öyle.
Rusya’nın savaşı meseleleri oldukça karmaşık hale getiriyor. Bununla birlikte, en azından enflasyonun düşmek üzere olması mümkündür. James Paulsen öyle düşünüyor. Minneapolis’te bağımsız bir hisse senedi araştırma firması olan Leuthold Group’un baş yatırım stratejistidir.
Rusya-Ukrayna Savaşı ve Küresel Ekonomi
Kart 1 / 6
Yükselen endişeler. Rusya’nın Ukrayna’yı işgali, borsanın sıkıntılarını artırarak dünya çapında bir dalgalanma etkisi yarattı. Çatışma, enerji fiyatlarında şimdiden baş döndürücü artışlara neden oldu ve Avrupa’nın askeri harcamalarını artırmasına neden oldu.
Enerji maliyeti. Petrol fiyatları zaten 2014’ten bu yana en yüksek seviyeye ulaştı ve işgalden bu yana yükselmeye devam etti. Rusya üçüncü en büyük petrol üreticisidir, bu nedenle daha fazla fiyat artışı kaçınılmazdır.
Gaz kaynakları. Avrupa, doğal gazının yaklaşık yüzde 40’ını Rusya’dan alıyor ve muhtemelen daha yüksek ısıtma faturalarıyla boğulacak. Doğal gaz rezervleri azalıyor ve Avrupalı liderler, Moskova’nın bölgenin Ukrayna’ya verdiği desteğe tepki olarak gaz akışını kesebileceğinden endişe ediyor.
Gıda fiyatları. Rusya dünyanın en büyük buğday tedarikçisidir; birlikte, o ve Ukrayna toplam küresel ihracatın yaklaşık dörtte birini oluşturmaktadır. Büyük ölçüde Rus buğday ithalatına bağımlı olan Mısır gibi ülkeler şimdiden alternatif tedarikçiler arıyor.
Temel metal kıtlığı. Otomotiv egzoz sistemlerinde ve cep telefonlarında kullanılan paladyumun fiyatı, dünyanın en büyük metal ihracatçısı olan Rusya’nın küresel pazarlardan kesilebileceği korkusuyla hızla yükseliyor. Rusya’nın bir diğer önemli ihracatı olan nikelin fiyatı da yükseliyor.
Finansal kargaşa. Küresel bankaları, Rusya’nın yabancı sermayeye erişimini ve ticaret için çok önemli olan dolar, euro ve diğer para birimlerindeki ödemeleri işleme kabiliyetini sınırlandırmayı amaçlayan yaptırımların etkilerine hazırlanıyor. Bankalar ayrıca Rusya’nın misilleme amaçlı siber saldırılarına karşı da tetikte.
Bir röportajda “Sanırım bir dönüm noktasında olabiliriz” dedi. “Enflasyonun zirveye ulaşması veya zirveye çok yakın olması için iyi bir şans var.”
Enflasyon 12 ay önce yükselmeye başladığından, yıldan yıla karşılaştırmalar bu baharda daha olumlu olacak. Ayrıca, mevcut enflasyonun iki nedeni – genişleyen finansal koşullar ve koronavirüs kaynaklı arz sorunları – zaten önemli ölçüde değişiyor ve yakında enflasyon oranını düşürebilir, dedi Bay Paulsen.
“Şimdiye kadarki en büyük arz sorunu emek,” dedi Bay Paulsen. “Pek çok insan pandemi döneminde daha önce çalışamadı ve birçoğu o zamanlar teklif edilen ücretlerle çalışmak konusunda isteksizdi. Artık bunların hepsi değişiyor.” Emek darboğazı hafifledikçe – kısmen, yüksek ücretler sayesinde – mal ve hizmet arzının onlara olan talebi karşılamaya başlayacağını ve fiyatlar üzerindeki baskıyı azaltacağını söyledi.
Morgan Stanley Investment Management’ta genel müdür olan Andrew Slimmon, bir röportajda, navlun maliyetlerinin ve nakliye yığılmalarının düştüğünü ve bunun TÜFE’nin bundan altı ay sonra önemli ölçüde daha düşük olacağını tahmin edebileceğini söyledi ve ” Belki de Fed’in faiz oranlarını piyasaların beklediği kadar yükseltmesine gerek kalmayacak.” Dünyadaki sorunlara rağmen şirket kazançları güçlü olmaya devam ediyor. Bu yüzden, kayalık bir yıl bekliyor, ancak bitmeden borsa kazançlarını içerecek bir yıl.
Temel olarak karamsarlık
Rusya’nın Ukrayna’ya saldırısı – ve Çin’deki ve başka yerlerdeki pandeminin seyri – joker karakterlerdir. Perşembe günü, bir iş araştırma kuruluşu olan Konferans Kurulu, petrol fiyatları, enflasyon, ekonomik büyüme ve faiz oranları için son derece geniş bir olası sonuç yelpazesi öngördü. Artık netlik imkansız.
Kısa vadeli tüccarlar için kritik soru, finansal piyasaların zaten yeterince karamsar olup olmadığıdır. Enerji fiyat şokları geçmişte durgunluklara neden olmuştur. Bu, bu sefer de olabilir ve gezegenin etrafındaki kasvetin derinleşmesine neden olabilir.
Yani sıradan bahislerin zamanı değil. Yalnızca finansal maceraya hevesli yatırımcılar şimdi çok daha yeni riskler almak isteyeceklerdir. Yine de, sis bir noktada kalkacak. Biraz şansla, görünüm korkunç göründüğünde sabretme sabrına sahip olanlar, başarılı olduklarını görecekler.